中國礦業(yè)投資并購趨勢(shì)總覽
2022年中國投資者礦業(yè)交易共計(jì)66宗（2021年：60宗），交易金額合計(jì)119億美元，較2021年（79.7億美元）增加49%，主要增長(zhǎng)原因是年內(nèi)更為活躍的境內(nèi)交易。
(資料圖)
2020-2022年境內(nèi)礦業(yè)交易呈上升趨勢(shì)：2022年交易數(shù)量55宗，超過2020年的兩倍；交易金額99億美元，占2022年所有交易金額的83%，超過2020-2021兩年境內(nèi)交易金額的總合。2022年單筆超過10億美元的超大型交易有兩宗，且均為境內(nèi)交易。
相比之下，雖然2022年跨境礦業(yè)交易宗數(shù)（11宗）保持了2020-2021年的平均水平，但受疫情及國際局勢(shì)影響，2022年跨境礦業(yè)交易金額合計(jì)19.7億美元，較2021年下降32%。2023年上半年共9宗，總金額6.6億美元（同比2022年上半年2宗，總金額2.9億美元），但尚未有超大型跨境礦業(yè)交易的公布。
資源類型方面，黃金和銅/鈷在2020年的資源交易中占最大比例。2021至2023年上半年，鋰等新興戰(zhàn)略礦產(chǎn)比例逐步擴(kuò)大，同時(shí)鋰礦收購方已從傳統(tǒng)礦業(yè)公司滲透到下游電池制造商、整車廠，甚至其他行業(yè)。
2020-2023年1-6月中國礦業(yè)并購交易概覽
來源：Mergermarket及普華永道分析
2022-2023年上半年中國礦業(yè)并購交易趨勢(shì)觀察
中國境內(nèi)大型礦業(yè)公司的股權(quán)收購或聯(lián)手
通過2022年以來的交易數(shù)據(jù)及新聞，可以看到，中國大型礦企在境內(nèi)境外開始頻繁聯(lián)手，通過資源整合和技術(shù)創(chuàng)新，在項(xiàng)目開發(fā)建設(shè)及后續(xù)生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)中充分發(fā)揮各自優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)有效協(xié)同。并在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中形成合力，解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問題，對(duì)于提升中國礦業(yè)整體實(shí)力和國際競(jìng)爭(zhēng)力具有積極意義。
紫金礦業(yè)（601899）聯(lián)手招金礦業(yè)：2022年10月，紫金礦業(yè)出資39.8億元收購山東瑞銀礦業(yè)30%股權(quán)；同時(shí)招金礦業(yè)出資8.2億元收購瑞銀礦業(yè)6.14%股權(quán)，對(duì)瑞銀礦業(yè)持股比例增至70%。由此兩大礦業(yè)上市公司攜手開發(fā)中國最大單體金礦“海域金礦”。同年11月，紫金礦業(yè)以40.6億元收購招金礦業(yè)20%股權(quán)，成為招金第二大股東，實(shí)現(xiàn)中國兩大黃金生產(chǎn)商的協(xié)同效應(yīng)。
中礦資源（002738）和盛鑫鋰能共同投資津巴布韋：2022年5月，為推動(dòng)雙方在津巴布韋的鋰礦項(xiàng)目合作，中礦資源通過其全資子公司與盛新鋰能（002240）（通過全資孫公司）擬在津巴布韋設(shè)立合資公司。
紫金礦業(yè)聯(lián)手天齊鋰業(yè)（002466）：2023年7月，紫金鋰業(yè)（海南）有限公司通過增資天齊盛合鋰業(yè)實(shí)現(xiàn)持股20%，并獲得川西核心鋰礦雅江措拉鋰礦少數(shù)權(quán)益。
山東黃金（600547）收購銀泰：2023年7月，山東黃金完成對(duì)銀泰黃金（000975）控制權(quán)的收購，持股比例增至23.1%。山東黃金的核心資產(chǎn)主要分布在膠東，銀泰黃金的核心礦產(chǎn)分布在東北和西南，銀泰黃金的加入使得山東黃金的礦產(chǎn)布局更加優(yōu)化，資源更加互補(bǔ)。
跨境交易國別進(jìn)一步拓寬（亞洲、非洲）
2022年跨境交易合計(jì)11宗，較2021年 （15宗） 略有下降，平均交易額1.79億美元，較2021年（1.92億元）下降7%。2021年有兩宗超過5億美元的大型交易（分別為紫金礦業(yè)以7.7億美元收購阿根廷新鋰公司，及赤峰黃金（600988）以5.4億美元收購加納Wassa金礦），2022年有1宗（贛鋒鋰業(yè)（002460）以9.6億美元收購阿根廷Lithea鋰礦）。2023年上半年跨境交易共9宗，較2022年上半年（5宗）更為活躍，但交易金額普遍較小，平均交易額0.74億美元。
自2019年3宗超大型（赴非洲和南美洲）跨境交易后，2020年以后均無超過10億美元的超大型跨境交易。疫情期間，旅行限制和地緣政治問題影響了中國投資者展開大型境外交易。雖然交易金額呈下降趨勢(shì)，但南美洲、非洲及亞洲（印尼、蒙古國等）的跨境交易持續(xù)活躍。
疫情結(jié)束后，非洲投資國別亦進(jìn)一步拓寬。2023年，中國投資者在贊比亞、剛果金、津巴布韋、馬里等國家均有較為活躍的投資及收并購活動(dòng)，但尚未全部反映在2023年上半年的交易數(shù)據(jù)中。中國政府一直重視對(duì)非的投資合作，自2000年成立中非合作論壇以來，中非雙方建立了持續(xù)穩(wěn)定、相互扶持、全面發(fā)展的新型伙伴關(guān)系，中國已連續(xù)多年保持非洲第一大貿(mào)易伙伴國地位。當(dāng)前國際局勢(shì)下，中國對(duì)非投資及貿(mào)易合作顯得更為重要。
2020年-2023年6月中國投資者跨境礦業(yè)交易
來源：Mergermarket及普華永道分析
關(guān)鍵礦產(chǎn)境外投資競(jìng)爭(zhēng)加劇
隨著各國政府意識(shí)到關(guān)鍵礦產(chǎn)對(duì)清潔能源和國防的重要性，更多的政府采取行動(dòng)，通過制定法律和政策、提供資金及結(jié)成聯(lián)盟等方法保障關(guān)鍵礦產(chǎn)供應(yīng)。這些舉措重塑了行業(yè)格局，加劇了中國企業(yè)出境投資的競(jìng)爭(zhēng)和風(fēng)險(xiǎn)。由于協(xié)議剛剛簽訂，影響尚不明顯，但不容小覷。
立法及制定政策：2022年以來，許多國家通過立法規(guī)范關(guān)鍵礦產(chǎn)的生產(chǎn)、加工和制造。加拿大修訂《關(guān)鍵礦產(chǎn)戰(zhàn)略》（2022年12月）；歐盟發(fā)布《關(guān)鍵原材料法案》（2023年3月）；英國修訂《關(guān)鍵礦產(chǎn)戰(zhàn)略》（2023年3月）；澳大利亞也將于2023年修訂現(xiàn)有戰(zhàn)略。美國2022年8月通過的《通脹削減法案》將動(dòng)用約3,700億美元，為新能源行業(yè)和供應(yīng)鏈提供資金和稅收抵免，提升了投向關(guān)鍵礦產(chǎn)的公共資金。
同時(shí)，海外各國政府也在逐步加大對(duì)關(guān)鍵原材料市場(chǎng)的干預(yù)，具體表現(xiàn)為出口限制甚至是資源國家主義。在關(guān)鍵礦產(chǎn)領(lǐng)域，政府的身影已經(jīng)隨處可見。未來海外各國政府干預(yù)存在不確定性，中國礦業(yè)企業(yè)很需要重新評(píng)估可能影響境外投資和交易活動(dòng)的國家或地區(qū)風(fēng)險(xiǎn)。
2022年，加拿大政府宣布限制外國國有企業(yè)在加拿大關(guān)鍵礦產(chǎn)領(lǐng)域的投資活動(dòng)，并出臺(tái)了交易是否對(duì)加拿大“利大于弊”的評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)。加政府還強(qiáng)制要求部分外國國有企業(yè)剝離其關(guān)鍵礦產(chǎn)資產(chǎn)。此外，2023年4月智利宣布擬將其鋰產(chǎn)業(yè)國有化。鑒于智利是世界第二大鋰生產(chǎn)國，鋰儲(chǔ)量居全球之首，擬定的干預(yù)措施可能會(huì)影響全球的鋰供應(yīng)。智利還規(guī)定，所有私營(yíng)鋰礦企業(yè)都必須與政府合作，否則不得開采鋰礦。
提供資金：政府設(shè)立基金投資關(guān)鍵礦產(chǎn)項(xiàng)目和供應(yīng)鏈也成為了最近的趨勢(shì)。例如，出口信貸機(jī)構(gòu)澳大利亞出口融資局（Export Finance Australia）設(shè)立關(guān)鍵礦產(chǎn)基金，以彌補(bǔ)關(guān)鍵礦產(chǎn)項(xiàng)目的民間資金短缺。2022年，該機(jī)構(gòu)同意向澳大利亞礦業(yè)企業(yè)Iluka Resources貸款10.5億美元，用于在西澳大利亞州建造一座綜合稀土精煉廠。澳大利亞政府還從資金規(guī)模達(dá)150億美元的國家重建基金中撥款幫助關(guān)鍵礦產(chǎn)企業(yè)在國內(nèi)建設(shè)加工、精煉或生產(chǎn)能力。
結(jié)成聯(lián)盟：2022年6月，《礦產(chǎn)安全伙伴關(guān)系》公布，由美國政府牽頭，旨在刺激政府和私營(yíng)部門的礦產(chǎn)投資。合作政府包括澳大利亞、加拿大、芬蘭、法國、德國、日本、英國等；同月，《澳大利亞和印度關(guān)鍵礦產(chǎn)合作協(xié)議》公布。2023年3月，《美國和日本關(guān)鍵礦產(chǎn)協(xié)議》公布，旨在幫助日本汽車制造商和關(guān)鍵礦產(chǎn)加工企業(yè)獲取美國2022年《通脹削減法案》提出的補(bǔ)貼。
可以看到的是，中國也在積極應(yīng)對(duì)，除前述中非合作外，中國與阿拉伯國家（如與阿聯(lián)酋及卡塔爾簽訂貨幣互換協(xié)議）及亞洲其他國家（如哈薩克斯坦）的合作也在穩(wěn)步推進(jìn)。
礦業(yè)和AI結(jié)合
近年，越來越多的礦企開始利用人工智能AI技術(shù)協(xié)助探礦及采礦工程，提高工作效率及準(zhǔn)確率。
早在2018年末，全球第二大鐵礦石礦商力拓（Rio Tinto）宣布，已全面獲批耗資26億美元的Koodaideri礦山項(xiàng)目，在西澳洲打造全球首個(gè)純“智能礦山”項(xiàng)目。2019年5月力拓與設(shè)備公司Caterpillar已展開Koodaideri礦區(qū)的自動(dòng)化合作，將投放20輛無人運(yùn)輸車，用于鐵礦運(yùn)輸。此次合作將增強(qiáng)力拓的礦業(yè)行業(yè)項(xiàng)目發(fā)展，也是通過自動(dòng)化及數(shù)字化方式首次將礦業(yè)生產(chǎn)鏈上所有的環(huán)節(jié)連接在一起。
2021年9月，必和必拓（BHP）表示將與人工智能勘探公司KoBold Metals合作，在澳大利亞和全球其他地區(qū)尋找銅和鎳等電池礦物。
AI礦業(yè)勘探公司KoBold Metals獲得蓋茨、貝索斯和達(dá)利歐等投資：2023年6月人工智能（AI）礦業(yè)勘探公司KoBold Metals在一輪融資中籌集約2億美元，本輪融資對(duì)應(yīng)的估值超過10億美元。其中部分資金將用于開發(fā)最近在非洲獲得的銅儲(chǔ)量。KoBold Metals的主要投資者為比爾·蓋茨管理的突破能源基金。KoBold metals在全球范圍內(nèi)有60多個(gè)項(xiàng)目，公司還擁有大量的研發(fā)預(yù)算，用于將人工智能應(yīng)用于地球亞表層的模擬和勘探，以探索傳統(tǒng)技術(shù)無法觸及的深層地質(zhì)。
山東能源集團(tuán)、華為、云鼎科技（000409）的AI大模型：2023年7月，山東能源集團(tuán)、華為、云鼎科技聯(lián)手發(fā)布全球首個(gè)商用能源行業(yè)的AI大模型——盤古礦山大模型，并正在開發(fā)和實(shí)施首批場(chǎng)景應(yīng)用。該項(xiàng)目涵蓋9個(gè)專業(yè)21個(gè)場(chǎng)景應(yīng)用。這將引領(lǐng)礦山AI開發(fā)模式從作坊式向工廠式轉(zhuǎn)變，為AI大規(guī)模進(jìn)入礦山打下基礎(chǔ)。
財(cái)務(wù)投資者更加活躍
鑒于采礦業(yè)技術(shù)門檻較高，大多數(shù)交易的投資者為礦業(yè)企業(yè)，他們收購公司的目的是將目標(biāo)公司融入其現(xiàn)有業(yè)務(wù)。2022年-2023年上半年，可以看到中國財(cái)務(wù)投資者開始在礦業(yè)并購交易中變得更為活躍。2022年及2023年各有一宗財(cái)務(wù)投資者展開的礦業(yè)并購。
2022年9月，由建行金融資產(chǎn)投資公司牽頭由6家金融投資機(jī)構(gòu)組成的財(cái)團(tuán)通過注資收購了鞍鋼集團(tuán)礦業(yè)有限公司10.05% 的股份。交易金額為 67.1 億元人民幣（9.6億美元）。
2023年5月，深圳市創(chuàng)新投資集團(tuán)、上海上汽恒旭投資管理有限公司、中建材新材料基金、楚雄州國有資本投資集團(tuán)等11家投資人與龍佰集團(tuán)（002601）子公司云南國鈦達(dá)成股權(quán)合作協(xié)議，簽約總額22.72億元人民幣（3.3億美元）。
按礦種細(xì)分賽道并購交易特征
銅/鈷
受銅鈷價(jià)格下行及疫情綜合影響，中國投資者2021至2023年上半年銅鈷礦交易較2019-20年大幅減少。隨著疫情結(jié)束及旅行限制的放開，2023年上半年，中國投資者在多個(gè)盛產(chǎn)銅礦的國家交易活動(dòng)頻繁，但由于交易尚未公布，相關(guān)數(shù)據(jù)可能將體現(xiàn)在2023年下半年的交易數(shù)據(jù)中。
鋰
由于國內(nèi)鋰資源儲(chǔ)量和生產(chǎn)力不足，無法支撐日益增長(zhǎng)的新能源市場(chǎng)需求，海外鋰礦的投資布局成了國內(nèi)鋰電企業(yè)保障供應(yīng)鏈穩(wěn)定的必要舉措，也奠定了鋰資源爭(zhēng)奪的基調(diào)。
中國投資者鋰礦交易金額總從2020年的1.4億美元激增至2022年的30.5億美元。近年重大海外鋰礦投資大都聚集在南美，2022下半年至2023年上半年，非洲鋰礦也越來越得到投資者垂青。受主要鋰資源國家對(duì)戰(zhàn)略礦產(chǎn)保護(hù)影響，投資人也加大了對(duì)境內(nèi)鋰礦投資的收購與開發(fā)。同時(shí)，鋰礦收購方也從傳統(tǒng)礦業(yè)公司滲透到下游電池制造商、整車廠，甚至其他行業(yè)。
黃金
2020-2021年中國投資人跨境金礦交易活躍，期間大型金礦交易中一半（9宗）為跨境并購，其中4宗標(biāo)的位于非洲（加納及蘇丹），其他標(biāo)的位于加拿大、墨西哥、南美圭亞那及澳洲。由于2022年黃金價(jià)格處于歷史較高水平，當(dāng)年黃金交易繼續(xù)保持活躍，且平均交易金額較2021年翻倍。同時(shí)，交易重心轉(zhuǎn)向境內(nèi)（僅兩宗跨境交易），性質(zhì)多為資源整合。2023年上半年金礦交易大幅減少，僅一宗小型境內(nèi)交易。
鋼鐵
相較其他礦種，中國鋼鐵跨境交易不多且交易金額相對(duì)較小。2020年以來，除鞍鋼集團(tuán)一宗大型融資性質(zhì)交易以外，中國投資者每年鋼鐵行業(yè)交易數(shù)量約2宗，年度交易總額約2.5億美元，且大都為境內(nèi)交易（跨境交易僅一宗，投向澳洲）。
國際方面，普華永道觀察到，國際先進(jìn)鐵礦企業(yè)為減少碳排放量，正在測(cè)試氫能煉鋼的新技術(shù)。同時(shí)，采礦企業(yè)正通過與加工企業(yè)建立合作關(guān)系，分散項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)、實(shí)現(xiàn)規(guī)模效應(yīng)，并保證從礦場(chǎng)到產(chǎn)成品的質(zhì)量控制。
鎳
近年，新能源電池逐步成為不銹鋼之外鎳的第二大需求行業(yè)，三元鋰電池呈現(xiàn)高鎳化趨勢(shì)，輕體車身制造亦需要鎳金屬作為原料。2020年至2023年上半年共4宗鎳礦交易（其中3宗發(fā)生在2023年），均為在印尼的跨境交易。
煤炭
雖然煤炭正準(zhǔn)備逐漸退出歷史舞臺(tái)，但仍然在持續(xù)發(fā)熱、助力能源轉(zhuǎn)型。政府和企業(yè)很可能將繼續(xù)在環(huán)境保護(hù)與能源安全之間尋求平衡。2022年的市場(chǎng)動(dòng)態(tài)表明，各國邁向零碳的步伐各不相同，煤礦企業(yè)在滿足能源需求方面仍可發(fā)揮一定作用。2020年-2023年上半年以來，中國投資者煤炭行業(yè)交易總額51.2億美元，僅次于黃金（交易總額68.6億美元）和鋰礦（交易總額58.8億美元），一定程度反映了煤炭在能源種類中的地位。
總結(jié)
在中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵時(shí)期，礦業(yè)企業(yè)也正面臨前所未有的機(jī)遇與挑戰(zhàn)。普華永道看到，更多中國礦企在境內(nèi)強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，增加競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和協(xié)同效應(yīng)；同時(shí)，在新型能源模式下，中國企業(yè)在積極獲取境內(nèi)外的關(guān)鍵礦產(chǎn)，將跨境并購的國別進(jìn)一步拓寬，也在加深與亞洲、中東等國家的國際間合作。礦業(yè)與AI技術(shù)的結(jié)合日趨成熟，未來對(duì)傳統(tǒng)礦業(yè)生態(tài)環(huán)境的潛在沖擊不容小覷。
標(biāo)簽：
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