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事件4月20日,華秦科技發(fā)布2022年年報和2023年一季報。2022年,公司實現(xiàn)營收6.72億元,同比增長31％,實現(xiàn)歸母凈利潤3.33億元,同比增長43％。2023Q1,公司實現(xiàn)營收1.87億元,同比增長31％,實現(xiàn)歸母凈利潤0.88億元,同比增長49％。
點評1、批產(chǎn)產(chǎn)品需求旺盛,在手訂單充裕。應用公司批產(chǎn)產(chǎn)品的裝備已進入批量生產(chǎn)階段,下游客戶采購規(guī)模逐步擴大。2022年,公司特種功能材料業(yè)務收入6.15億元,同比增長25％;特種功能材料技術(shù)服務業(yè)務收入5750萬元,同比增長313％。公司批產(chǎn)產(chǎn)品需求旺盛,批產(chǎn)隱身材料已簽訂重大銷售合同合計8.44億元,待履行合同金額7.45億元。
2、毛利率提升、費用率降低,盈利能力大幅提升。2022年,公司綜合毛利率61％,同比提升2.19pcts。2022年,公司凈利率49.58％,同比提升4.03pcts。公司期間費用率12.49％,同比降低1.45pcts,其中,銷售、管理、財務和研發(fā)費用率分別為1.67％、5.44％、-0.99％和6.36％,銷售費用率和財務費用率同比基本持平,管理費用率同比升高1.51pcts,研發(fā)費用率同比降低2.85pcts。此外,公司IPO閑置募集資金理財收益5510萬元,為公司貢獻17％的歸母凈利潤。
3、積極跟進型號研發(fā)工作,研發(fā)投入增加保障公司持續(xù)發(fā)展。
公司從中高溫隱身材料向全溫域隱身材料發(fā)展、從雷達或紅外等單一功能隱身材料全面向多頻譜兼容隱身材料方向發(fā)展,并實現(xiàn)隱身涂層材料與結(jié)構(gòu)隱身復合材料并行快速發(fā)展的研發(fā)格局,進一步增強公司向客戶提供裝備一體化隱身解決方案的能力。2022年,公司研發(fā)費用6196萬元,同比增長19％;2022年末,公司研發(fā)人員92人,同比增長77％。公司積極跟進客戶的型號研發(fā)工作,參與多個武器裝備型號特種功能材料產(chǎn)品研制工作,部分產(chǎn)品已進入驗證定型階段。
4、聚焦主業(yè)、布局產(chǎn)業(yè),打造航發(fā)產(chǎn)業(yè)鏈核心供應商。公司以特種功能材料為核心主業(yè),并布局具有協(xié)同效應的產(chǎn)業(yè),先后成立華秦航發(fā)(主營業(yè)務為航空發(fā)動機零部件加工與制造)與華秦光聲(主營業(yè)務為聲學超構(gòu)材料、聲學裝備與技術(shù)服務)。2023年1月,公司參股沈陽瑞特(主營業(yè)務為航空發(fā)動機零部件表面熱處理)。公司積極融入航發(fā)集團“小核心、大協(xié)作、專業(yè)化、開放型“的科研生產(chǎn)體系,以隱身材料為基礎,打造航發(fā)產(chǎn)業(yè)鏈核心供應商。
5、盈利預測與投資評級:我們預計公司2023-2025年的歸母凈利潤分別為4.53、6.20、8.51億元,同比增長36％、37％、37％,對應當前股價PE分別為61、44、32倍,首次覆蓋,給予“買入“評級。
風險提示:產(chǎn)品存在降價壓力;行業(yè)競爭加劇;業(yè)務拓展不及預期。
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