日前，方正證券(行情601901,診股)發(fā)布研究報(bào)告，對(duì)一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)進(jìn)行了解讀。方正證券表示，超預(yù)期的數(shù)據(jù)持續(xù)確認(rèn)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，市場(chǎng)的“強(qiáng)預(yù)期”正在逐漸兌現(xiàn)。不過(guò)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)仍然面臨著多方面的壓力，外需增長(zhǎng)存在不確定性，工業(yè)產(chǎn)品價(jià)格還在下降，往后看，方正證券預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇持續(xù)可期。
據(jù)悉，4月18日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。初步核算，一季度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值284997億元，同比增長(zhǎng)5.0%，較去年四季度2.9%的增速提高了2.1個(gè)百分點(diǎn)；按不變價(jià)格計(jì)算，一季度GDP同比增長(zhǎng)4.5%，增速較去年四季度加快1.6個(gè)百分點(diǎn)，經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)開(kāi)局。
方正證券指出，經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇主要得益于疫情影響消退后服務(wù)業(yè)的明顯回升。從三大產(chǎn)業(yè)對(duì)名義GDP增速的貢獻(xiàn)來(lái)看，一季度，第一產(chǎn)業(yè)拉動(dòng)名義GDP增速0.2個(gè)百分點(diǎn)，略低于去年四季度的0.6個(gè)百分點(diǎn)；第二產(chǎn)業(yè)拉動(dòng)名義GDP增長(zhǎng)0.6個(gè)百分點(diǎn)，去年四季度為0.5個(gè)百分點(diǎn)；第三產(chǎn)業(yè)服務(wù)業(yè)則出現(xiàn)了明顯回升，一季度拉動(dòng)名義GDP增長(zhǎng)4.1個(gè)百分點(diǎn)，較去年四季度的1.8%提升了2.3個(gè)百分點(diǎn)。
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需求端：消費(fèi)回暖趨勢(shì)明顯
方正證券稱(chēng)，從需求端來(lái)看，一季度消費(fèi)回暖趨勢(shì)明顯。1-3月份，社會(huì)消費(fèi)品零售總額114922億元，同比增長(zhǎng)5.8%。其中，除汽車(chē)以外的消費(fèi)品零售額104094億元，增長(zhǎng)6.8%。
按消費(fèi)類(lèi)型分，社消零售總額中商品零售占比大概是90%，剩下10%左右為餐飲收入，由于3月份，商品零售34148億元，同比增長(zhǎng)9.1%，因此大幅帶動(dòng)社消整體增速提升了8.3個(gè)百分點(diǎn)；餐飲收入3707億元，增長(zhǎng)26.3%，拉動(dòng)社消增速2.3個(gè)百分點(diǎn)。
方正證券還表示，汽車(chē)是限額以上商品零售中最大的拉動(dòng)項(xiàng)。3月份汽車(chē)類(lèi)銷(xiāo)售同比增長(zhǎng)了15.2%，拉動(dòng)了限額以上商品零售增長(zhǎng)4.3個(gè)百分點(diǎn)；和汽車(chē)相關(guān)的石油及制品類(lèi)同樣也出現(xiàn)了較快增長(zhǎng)，3月份同比增長(zhǎng)了8.1%，拉動(dòng)限額以上商品零售1.2個(gè)百分點(diǎn)。
居民端：消費(fèi)意愿正逐步恢復(fù)
從居民端來(lái)看，疫情影響的逐漸消退以及促消費(fèi)政策顯著刺激了居民的消費(fèi)。
一季度，全國(guó)居民人均可支配收入10870元，同比名義增長(zhǎng)5.1%，比上年全年加快0.1個(gè)百分點(diǎn)；扣除價(jià)格因素實(shí)際增長(zhǎng)3.8%。同期全國(guó)居民人均消費(fèi)支出同比名義增長(zhǎng)5.4%，比上年全年加快3.6個(gè)百分點(diǎn)；扣除價(jià)格因素實(shí)際增長(zhǎng)4.0%，比上年全年加快4.2個(gè)百分點(diǎn)。
方正證券指出，不論是增長(zhǎng)速度的絕對(duì)水平還是相較去年的改善幅度，消費(fèi)支出端均要好于收入端，居民的消費(fèi)意愿正在逐步修復(fù)。
投資端：固定資產(chǎn)投資平穩(wěn)增長(zhǎng)
從投資端來(lái)看，一季度固定資產(chǎn)投資平穩(wěn)增長(zhǎng)。一季度，全國(guó)固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶(hù)）107282億元，同比增長(zhǎng)5.1%，與上年全年持平；3月份單月固定資產(chǎn)投資同比小幅下降0.75%，單月增速較1-2月份有所下降。分區(qū)域來(lái)看，低基數(shù)下東北地區(qū)的投資出現(xiàn)了較快的增長(zhǎng)。
具體到三大類(lèi)投資，基建投資總體保持維持較高增速水平，1-3月份基建投資累計(jì)同比增速為10.8%，不含電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)的基礎(chǔ)設(shè)施投資同比增長(zhǎng)8.8%，分別較1-2月下降1.4和0.2個(gè)百分點(diǎn)。
制造業(yè)投資維持較高的增速，1-3月份制造業(yè)累計(jì)投資同比增速為7%，不過(guò)從趨勢(shì)上來(lái)看，制造業(yè)投資增速在緩慢下降。結(jié)構(gòu)上看，制造業(yè)內(nèi)部的產(chǎn)業(yè)升級(jí)仍然在持續(xù)推進(jìn)。
方正證券表示，房地產(chǎn)投資仍然是拖累項(xiàng)，1-3月份，全國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資25974億元，同比下降5.8%，單月來(lái)看，3月份房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資同比下降7.2%，降幅較1-2月擴(kuò)大1.5個(gè)百分點(diǎn)。
不過(guò)，方正證券補(bǔ)充道，雖然房地產(chǎn)投資仍然在筑底，但不論房企資金端還是銷(xiāo)售端都出現(xiàn)了好轉(zhuǎn)的跡象。
資金端，3月份房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)到位資金13377.3億元，較去年同期多增361.8億元；銷(xiāo)售端，1-3月份，商品房銷(xiāo)售面積29946萬(wàn)平方米，同比下降1.8%，3月單月銷(xiāo)售面積同比下降3.5%，較1-2月的-3.6%小幅回升0.1個(gè)百分點(diǎn)；價(jià)格端，3月份70個(gè)大中城市新建商品住宅價(jià)格指數(shù)同比下降1.4%，降幅較2月收窄0.5個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比上升0.4%；一線(xiàn)、二線(xiàn)、三線(xiàn)城市價(jià)格指數(shù)均環(huán)比上月正增長(zhǎng)，一線(xiàn)城市價(jià)格指數(shù)同比維持正增長(zhǎng)，二三線(xiàn)價(jià)格同比增速均較2月持續(xù)回升。
方正證券稱(chēng)，3月份顯著好轉(zhuǎn)的新增居民中長(zhǎng)期信貸也印證了市場(chǎng)對(duì)房地產(chǎn)的信心在逐漸修復(fù)，往后看，房地產(chǎn)對(duì)整體經(jīng)濟(jì)的拖累將逐漸減弱，后續(xù)市場(chǎng)的回暖將是大概率事件。
生產(chǎn)端：工業(yè)生產(chǎn)持續(xù)恢復(fù)
從生產(chǎn)端來(lái)看，1-3月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)3%，較1-2月的2.4%上升了0.6個(gè)百分點(diǎn)；3月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實(shí)際增長(zhǎng)3.9%；從環(huán)比看，3月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值比上月增長(zhǎng)0.12%。
結(jié)構(gòu)上看，受價(jià)格波動(dòng)的影響，上游采礦業(yè)增加值同比增速明顯回落，3月份，采礦業(yè)增加值同比增長(zhǎng)0.9%，較1-2月份的4.7%下降了3.8個(gè)百分點(diǎn)，具體到行業(yè)，主要工業(yè)行業(yè)中，煤炭開(kāi)采和洗選業(yè)、石油和天然氣開(kāi)采業(yè)3月份的增加值同比增速均較1-2月份顯著回落。
3月份制造業(yè)增加值同比增速回升至4.2%，較1-2月提高了2.1個(gè)百分點(diǎn)，但內(nèi)部結(jié)構(gòu)出現(xiàn)了分化。消費(fèi)品制造業(yè)多數(shù)呈現(xiàn)回落趨勢(shì)，農(nóng)副食品加工業(yè)、食品制造業(yè)、酒飲料和精制茶制造業(yè)3月同比增速均較1-2月出現(xiàn)了不同程度的回落。醫(yī)藥制造業(yè)3月份增加值同比跌幅由1-2月的3.1%擴(kuò)大至8.3%。原材料制造業(yè)多數(shù)回升，裝備制造業(yè)以及高科技制造業(yè)生產(chǎn)均保持較快增長(zhǎng)。
方正證券指出，整體來(lái)看，隨著疫情影響的消退，服務(wù)業(yè)動(dòng)能釋放帶動(dòng)一季度經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，需求端，消費(fèi)回暖趨勢(shì)顯著，居民消費(fèi)意愿正在修復(fù)，固定投資平穩(wěn)增長(zhǎng)，出口維持較強(qiáng)韌性，供給端工業(yè)生產(chǎn)持續(xù)恢復(fù)。從金融數(shù)據(jù)到進(jìn)出口數(shù)據(jù)，再到一季度的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，超預(yù)期的數(shù)據(jù)持續(xù)確認(rèn)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，市場(chǎng)的“強(qiáng)預(yù)期”正在逐漸兌現(xiàn)。
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