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本周專題：需求端：電廠日耗有所下滑，電煤需求季節(jié)性收縮，此外非電用煤需求支撐有限，庫(kù)存整體處于高位；供給端：國(guó)家重視電煤保供情況，預(yù)計(jì)2023年國(guó)內(nèi)煤炭產(chǎn)量有1.64億噸的增量空間，此外印尼煤的增產(chǎn)和澳煤的發(fā)運(yùn)恢復(fù)也將有效支撐供給，煤炭供需寬松預(yù)期下煤價(jià)或會(huì)進(jìn)一步下調(diào)，火電運(yùn)營(yíng)商有望受益。據(jù)測(cè)算，660MW燃煤機(jī)組對(duì)應(yīng)盈虧平衡點(diǎn)-入爐標(biāo)煤1125元/噸，當(dāng)長(zhǎng)協(xié)煤和現(xiàn)貨煤采購(gòu)比例1：1時(shí)對(duì)應(yīng)現(xiàn)貨價(jià)（5500大卡）1048元/噸，且隨著煤價(jià)下降，市場(chǎng)煤占比越高的火電公司業(yè)績(jī)彈性越大。

行情回顧：本周，公用事業(yè)板塊指數(shù)上漲2.48%，跑贏滬深300指數(shù)3.24%。環(huán)保板塊指數(shù)下跌0.57%，跑贏滬深300指數(shù)0.19%。公用行業(yè)細(xì)分子行業(yè)中，火電、清潔能源發(fā)電漲幅較大。環(huán)保行業(yè)細(xì)分子行業(yè)中，水務(wù)漲幅較大。

行業(yè)信息：4月12日，國(guó)家能源局印發(fā)《2023年能源工作指導(dǎo)意見(jiàn)》，提出非化石能源占能源消費(fèi)總量比重提高到18.3%左右。非化石能源發(fā)電裝機(jī)占比提高到51.9%左右，風(fēng)電、光伏發(fā)電量占全社會(huì)用電量的比重達(dá)15.3%。全年風(fēng)電、光伏裝機(jī)增加1.6億千瓦左右。大力推進(jìn)煤電機(jī)組三改聯(lián)動(dòng)。加快建設(shè)具備條件的支撐性調(diào)節(jié)性電源，開(kāi)工投產(chǎn)一批煤電項(xiàng)目。

投資建議：

電力：1）短期看，煤炭供需寬松預(yù)期下煤價(jià)中樞有望進(jìn)一步下調(diào)，現(xiàn)貨煤占比高的火電公司業(yè)績(jī)彈性更大，有望受益明顯，建議關(guān)注華能國(guó)際、福能股份、粵電力A、寶新能源、浙能電力、申能股份、上海電力；2）中特估值體系下，央國(guó)企估值有望重塑，建議關(guān)注估值處于低位、新能源增速較快的中國(guó)核電；3）AI發(fā)展迅猛，算力和數(shù)據(jù)中心建設(shè)提速，數(shù)據(jù)中心建設(shè)方和互聯(lián)網(wǎng)巨頭多有碳中和需求。疊加補(bǔ)貼項(xiàng)目進(jìn)入綠電交易，綠電交易有望放量，綠電運(yùn)營(yíng)商度電盈利和現(xiàn)金流水平有望提升。同時(shí)綠電制氫發(fā)展迅速，有望成為綠電消納的重要途經(jīng)，建議關(guān)注三峽能源等綠電運(yùn)營(yíng)商。

環(huán)保：廢棄物資源化帶來(lái)市場(chǎng)新機(jī)會(huì)，關(guān)注有機(jī)糟渣資源化快速放量的路德環(huán)境。2022年以來(lái)火電投資明顯提速，火電靈活性改造業(yè)務(wù)、火電環(huán)保配套業(yè)務(wù)和鍋爐等裝備有望放量，關(guān)注青達(dá)環(huán)保、龍?jiān)醇夹g(shù)、清新環(huán)境。

新型電力系統(tǒng)：上游電池降價(jià)，工商業(yè)儲(chǔ)能經(jīng)濟(jì)型逐漸凸顯，建議關(guān)注芯能科技、安科瑞、蘇文電能，虛擬電廠關(guān)注恒實(shí)科技。獨(dú)立儲(chǔ)能方面，建議關(guān)注鉛蓄電池龍頭、發(fā)力鋰電的天能股份，儲(chǔ)能+數(shù)據(jù)中心溫控設(shè)備供應(yīng)商申菱環(huán)境。政策推動(dòng)光熱發(fā)電規(guī)?；l(fā)展，助力風(fēng)光高水平消納，建議關(guān)注西子潔能。

氫能：化工集團(tuán)、能源集團(tuán)強(qiáng)力布局制氫項(xiàng)目，電解槽行業(yè)高速增長(zhǎng)，設(shè)備環(huán)節(jié)有望最先兌現(xiàn)利潤(rùn)，重點(diǎn)關(guān)注制氫+火電靈活性改造雙邏輯的華光環(huán)能，建議關(guān)注雙良節(jié)能、華電重工、昇輝科技。固態(tài)儲(chǔ)氫正在進(jìn)入應(yīng)用領(lǐng)域，建議關(guān)注圣元環(huán)保。

風(fēng)險(xiǎn)提示：項(xiàng)目推進(jìn)不及預(yù)期；政策執(zhí)行不及預(yù)期；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加??；研究報(bào)告使用的公開(kāi)資料可能存在信息滯后或更新不及時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)。

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